МНЕНИЕ: Данные по инфляции выглядят аргументом для ограничения масштаба снижения ставки ЦБ на заседании 25 июля шагом в 100 б.п. — Ренессанс Капитал

По данным Росстата, в период с 1 по 7 июля потребительские цены выросли на 0,79% н/н (после роста на 0,07% неделей ранее). По оценке Минэкономразвития, это подразумевает ускорение инфляции до 9,5% г/г (после 9,4% по итогам июня, по нашим оценкам). По нашим оценкам, «нейтральным» для текущей картины был бы рост цен за неделю на уровне 0,65% – соответственно, вышедшие данные выглядят как негативный сюрприз. Основным драйвером роста, ожидаемо, стала индексация коммунальных тарифов с 1 июля. Согласно планам правительства, индексация в целом по всем коммунальным услугам предполагалась на уровне 11,9% (после 9,8% в 2024 году), но оказалась выше в раскрываемых с недельной периодичностью категориях. Темпы роста цен на продовольственные и непродовольственные товары в начале июля с поправкой на сезонность остаются на уровне предыдущего месяца.

Мы ожидаем, что дезинфляционный тренд возобновится в ближайшее время и инфляция снизится до 9,2% г/г по итогам июля. При этом многое будет зависеть от темпа роста цен за следующую неделю. Важными индикаторами для принятия Банком России решения по ключевой ставке на следующем заседании также станут инфляция (11 июля выйдет оценка за июль), инфляционные ожидания населения (17 июля), опережающие индикаторы экономической активности (мониторинг предприятий будет доступен 16 июля) и, конечно же, возможные изменения в части санкционной картины и геополитических рисков.

На наш взгляд, вышедшие данные являются умеренно негативным сюрпризом. На данный момент они выглядят аргументом для ограничения масштаба снижения ставки Банком России на заседании 25 июля шагом в 100 б.п.