МНЕНИЕ: понижаем рейтинг Мечела до "продавать" - Синара

Мечел — понижаем рейтинг до «Продавать» после ралли

• С 20 декабря 2024 г., последнего пересмотра целевой цены по бумагам Мечела, котировки его обыкновенных и привилегированных акций выросли на ~45%, в два раза обогнав индекс МосБиржи (+22%) и существенно превысив наш целевой уровень в 85 руб/акцию.

• Этому способствовали декабрьское решение ЦБ РФ не менять ключевую ставку и ожидания мирных переговоров по конфликту на Украине.

• В результате роста образовался относительно большой, в 26–27%, потенциал снижения до целевой цены, на основании чего рейтинг по обеим бумагам понижается с «Держать» до «Продавать».

• Фундаментальные показатели Мечела продолжают ухудшаться на фоне падения цен на коксующийся уголь на экспортном и внутреннем рынке, а также слабого спроса на сталь.

• Пока слишком рано говорить о возможном восстановлении прибылей Мечела в ближайшие полгода-год, а отчетность за 2П24 по МСФО, публикация которой ожидается в 20-х числах февраля, в очередной раз может сильно разочаровать инвесторов.

• Полагаем, долговая нагрузка эмитента продолжит увеличиваться и по коэффициенту чистый долг / EBITDA достигнет 4,8 на конец 2024 г., а на процентные расходы в 2П24 и 2025 г. уйдет 70–75% EBITDA.