МНЕНИЕ: Продление льгот по НДПИ для ЛУКОЙЛа может прибавить компании до $950 млн к EBITDA, что составляет 3,5–5%. Бумага выглядит справедливо оцененной при текущей цене, но продление льгот улучшит дивидендные ожидания - блог БКС на Смартлаб
Правительство обсуждает продление льгот по налогу на добычу полезных ископаемых (НДПИ) на нефть по трудноизвлекаемым запасам — баженовским, абалакским, хадумским и доманиковым продуктивным отложениям, а также для месторождения имени Филановского.
Об этом сообщили Интерфаксу несколько источников, знакомых с ситуацией.
Недавно у вице-премьера РФ Александра Новака прошло совещание, где было решено считать целесообразным продление существующих льгот по этим месторождениям. По итогам совещания Минэнерго и заинтересованным компаниям поручено подготовить и представить в правительство материалы с обоснованием необходимости продления льгот на пять лет, сообщил один из источников.
В настоящее время для месторождения им. Филановского на Каспии, который разрабатывает ЛУКОЙЛ, действует ставка НДПИ в размере 15% от мировой цены нефти сорта Urals.
Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций
Потенциально продление льгот может добавить 3,5–5% к EBITDA. Указанные выше четыре месторождения в сегменте сланцевой нефти имеют довольно скромные размеры в масштабах страны. Налоговые льготы стимулируют их к продолжению экспериментов с развитием внутренних технологий, чтобы в последующие десятилетия они стали крупнейшими нефтедобывающими компаниями.
А ситуация с месторождением им. Филановского ЛУКОЙЛа в Каспийском море совсем другая. С начала добычи в конце 2016 г. компания выплачивала налог на добычу полезных ископаемых (НДПИ) по нему в размере лишь 15% от цены нефти марки Urals. Первоначально налоговая льгота была установлена на 7 лет, то есть полный налог для компании должен был быть установлен уже в этом году. На данный момент разница между стандартной ставкой НДПИ и специальной для этого месторождения составляет около $26 за баррель.
Как и в случае с другими нефтедобывающими компаниями России, ЛУКОЙЛ не раскрывал объемы добычи на месторождении им. Филановского с начала украинского кризиса, но, вероятно, они находятся в пределах 75–100 тыс. баррелей в сутки. Таким образом, сохранение налоговой льготы даст ЛУКОЙЛу $750–950 млн, или прибавит около 3,5-–5% к EBITDA в $20 млрд, которую мы ожидаем в 2024 г.
Новость позитивна для бумаги, сохраняем «Нейтральный» взгляд. Наш взгляд на акции ЛУКОЙЛа – «Нейтральный», поскольку мы считаем, что бумага достигла справедливой оценки относительно нашей целевой цены на уровне 9 000 руб. за акцию по методу дисконтирования дивидендов с учетом стоимости акционерного капитала выше 20%. Но согласование продления налоговой льготы станет заметным позитивом для бумаги и, вероятно, улучшит дивидендные ожидания. Пока мы ждем выплаты 1100 руб. на акцию по итогам 2024 г., или дивдоходность на уровне 15,5%.
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией