МНЕНИЕ: Больших дивидендов от ВТБ мы не ожидаем, даже если банк решит их выплатить - АТОН

Чистая прибыль банка за май 2024 составила 30 млрд рублей (-7,7% г/г) при рентабельности капитала (RoE) на уровне 14,9%. Чистый процентный доход сократился до 45,4 млрд рублей (-32,6% г/г) при чистой процентной марже на уровне 1,9% (3,3% годом ранее), а чистый комиссионный доход составил 19,3 млрд рублей (+6,6% г/г). Прочие непрофильные доходы составили 25,6 млрд рублей (годом ранее по этой статье был зафиксирован убыток 3,7 млрд рублей). Объем отчислений в резервы увеличился на 44,8% г/г до 16,8 млрд рублей при стоимости риска 1,0%. Операционные расходы возросли на 16% до 37,6 млрд рублей при соотношении «затраты/доход» 41,7%. Совокупный портфель корпоративных кредитов по сравнению с прошлогодним показателем увеличился на 9,7% до 14,0 трлн рублей, портфель кредитов физлицам — на 6,4% до 7,0 трлн рублей. Доля проблемных кредитов не изменилась по сравнению с предыдущим годом, составив 3,2%. Коэффициент Н20.0 снизился до 9,9% против 10,6% на конец 2023 года (минимальное значение норматива — 8,25%). Чистая прибыль банка за 5 месяцев 2024 года снизилась на 3,2% г/г до 233 млрд рублей при RoE на уровне 24,7%. Чистый процентный доход упал на 22,4%, в то время как чистый комиссионный доход увеличился на 13,6%. Чистая процентная маржа составила 2,1%, а стоимость риска — 0,6%. Первый зампредправления ВТБ Дмитрий Пьянов отметил, что банк ожидает получения более 100 млрд рублей прибыли от продажи санкционных активов в 2024 году, что должно укрепить показатели прибыли банка и позволить ему выплатить дивиденды.

Результаты неоднозначные. Банк стремится увеличивать долю розничного бизнеса, при этом проявляется негативный эффект роста процентных ставок, что повышает стоимость фондирования для банка и оказывает давление на рентабельность, при этом на фоне значительного роста кредитного портфеля сохраняется давление на показатели достаточности капитала. Дополнительная прибыль от продажи санкционных активов должна в перспективе увеличить капитал банка, но больших дивидендов от ВТБ мы не ожидаем, даже если банк решит их выплатить. Таким образом, мы по-прежнему смотрим нейтрально на акции банка и полагаем, что в ближайшей перспективе они, вероятно, продолжат отставать от динамики рынка.