МНЕНИЕ: Потенциальный накопленный дивиденд ММК составляет 3,5 рублей - доходность 6,3% - Промсвязьбанк

ММК представил финансовые результаты за I квартал 2024 г.  Выручка выросла на 25,5% до 193 млрд руб. EBITDA составила 42,1 млрд руб. (+27,8%), Рентабельность по EBITDA — 21,8%. Чистая прибыль увеличилась на 20,5% до 23,7 млрд руб. Свободный денежный поток сократился на 40,5% — до 8 млрд руб.

Рост основных финансовых показателей оказался немного выше, чем у Северстали, при этом ситуация с FCF полностью противоположная. Компания продолжает реализацию своей инвестиционной программы, что негативно отражается на свободном денежном потоке, который выступает ориентиром для выплаты дивидендов. Если исключать фактор влияния капзатрат и рассмотреть чистый приток денежных средств, то у Северстали дела обстоят лучше. Данный показатель у ММК по итогам 1 квартала составил 23,6 млрд руб., снизившись на 23%. В то же время у Северстали он вырос до 42,6 млрд руб. (+20% г/г). Отношение же чистого притока денежных средств к выручке у ММК и Северстали составляет 12,2% и 22,6% соответственно. Таким образом, без учёта влияния капитальных затрат, что также подразумевает увеличение амортизации, ситуация с операционной частью бизнеса и Северстали заметно лучше, чем у ММК.

Результаты ММК оказались в рамках наших ожиданий.

Так как ММК не объявила о дивидендах за 2023 год, потенциальный накопленный дивиденд, с учётом результатов работы в I кв., составляет порядка 3,5 рублей с доходностью 6,3%. Напомним, что аналогичный показатель у Северстали составляет 229,81 руб., что эквивалентно 12,3% доходности. Учитывая 170 млрд руб. денежных средств на балансе, решение СД ММК по дивидендам может быть больше. При выплате 3,5 рублей на акцию компания должна будет направить акционерам 38,7 миллиардов рублей. Однако большого сюрприза мы всё же не ждём.