МНЕНИЕ: Уровень неопределённости в вопросе выкупа облигаций Киви остаётся очень высоким - Альфа-Банк

АО «Киви» выставит оферту на выкуп 100% выпуска 4-летних облигаций КИВИ Финанс 001Р-02 объёмом 8,5 млрд руб. Об этом говорится в сообщении эмитента.

Что произошло

После понижения кредитного рейтинга АО «Киви» с ruBBB+ до ruB- сработала ковенанта. Оферент обязан выставить оферту на выкуп до 100% выпуска в течение 30 рабочих дней после наступления события.

В период с 29 февраля по 8 апреля держатели облигаций Киви Финанс 001Р-02 могут подать заявку на участие в оферте. Выкуп назначен на 11 апреля. Эмитент должен выплатить владельцам 100% от номинальной стоимости, а также накопленный купонный доход (НКД) с момента последней купонной выплаты.

Как реагируют облигации

На сегодняшней сессии облигации Киви растут на 30% и торгуются по 90% от номинала. При этом обороты за первые 3 часа торгов на Мосбирже составили 58,6 млн руб. Для выпуска на 8,5 млрд руб. это немного.

Покупка облигаций доступна только квалифицированным инвесторам, поскольку выпуск был переведён в сектор повышенного инвестиционного риска (ПИР) Московской биржи.

Облигации будут выкуплены. Или нет?

Оферта при сработавшей ковенанте — формальная процедура. Облигации будут выкуплены только при наличии у эмитента достаточного объёма денежных средств. Таким образом, риски всё ещё сохраняются.

Именно поэтому облигации торгуются по 90% от номинала, а не по 100%. По текущей цене прибыль к оферте может составить 13,3% или 115% годовых.

На наш взгляд, уровень неопределённости в вопросе выкупа облигаций остаётся очень высоким. При негативном развитии событий инвестор, участвующий в этой истории, может потерять до 100% вложенных средств.